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0楼  发表于: 2022-11-11 17:44

中邮证券:给予星辉娱乐增持评级

  中邮证券有限责任公司王晓萱近期对星辉娱乐进行研究并发布了研究报告《俱乐部亏损大幅收窄,关注新游戏版号及上线节奏》,本报告对星辉娱乐给出增持评级,当前股价为2.86元。
  公司近日发布2022年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入13亿元,同比+36.54%;归母净利润-4925.24万元,同比+80.26%;扣非后归母净利润-5788万元,同比+77.32%。Q3单季度实现营业收入5.23亿元,同比+23.77%;归母净利润-3562万元,同比+31.61%;扣非后归母净利润-3668万元,同比+30.21%。
  转播权收入回升及球员转会拉动营收大幅增长,22年无新游戏上线致利润端仍有承压。公司控股的西班牙人足球俱乐部经历降级西乙联赛后,2021/22赛季重返西甲联赛,电视转播权收入水平随之恢复,上半公司体育业务同比增长350.11%至3.23亿元,净利润端亏损大幅收窄;第三季度俱乐部前锋武磊赛季后以150万欧元转会上海海港,前锋德托马斯赛季后以1100万欧元转会巴列卡诺,球员转会收入增加拉动公司足球俱乐部第三季度营收大幅上涨。同时,因2022年公司没有新游戏产品上线,且前三季度开发支出增加5,415.04万元,致游戏业务收入和利润有所承压。
  23年储备游戏丰富,《战地无疆》已获版号。公司优质IP资源储备丰富,拥有《三国群英传》《盛唐幻夜》《鹿鼎记》《冒险岛》等20多款IP授权,以及《苍之》等精品游戏的完整知识产权。上半年因重要产品未能按原计划获取版号,游戏上线时间推迟,致游戏业务仍有所承压。但7月以来,公司自研古风历史战略游戏《战地无疆》获得版号,并将由腾讯独家代理发行,另有2款游戏已通过总局最终审核,等待批复。预计随着后续储备产品版号的释放以及陆续上线年游戏业务板块业绩有望获得显著提振,并推动公司整体亏损进一步收窄乃至扭亏。
  汇率变动的风险,足球俱乐部联赛水平波动的风险,宏观经济下行用户消费意愿下降的风险,游戏上线不及预期的风险。
  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券毛云聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为7.39%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.49亿,根据现价换算的预测PE为7.92。
  根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,星辉娱乐(300043)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力较差,营收成长性较差。财务风险可能较大,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标2星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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