传媒行业动态报告：游戏版号常态化发行 AI驱动行业估值提升

　　事件：4月国内游戏版号于2023 年4 月20 日晚间正式放出，共发放86款游戏版号，较3 月国内版号发放数量持平。获批的产品主要有腾讯&恺英《石器时代：觉醒》、吉比特《不朽家族》、三七互娱《龙与爱丽丝》、哔哩哔哩《重构：阿塔提斯》、灵犀互娱《森之国度》、朝夕光年《星球：
　　游戏版号常态化发行持续验证，供给端修复确定性增强。2023 年4 个批次的国内版号平均发放数量约为87 个，较2022 年6 个批次的版号平均数量约67 个（不含进口版号）有显著增长，接近2021 年版号停发前国内版号平均发放水平。版号的持续发放使得游戏行业可上线产品增加，推动游戏供给持续修复。
　　游戏行业具备需求创生属性，优质内容推动需求提升。游戏作为内容创意行业，具备供给创造需求的特点，优质产品对需求的促进作用明显，从案例来看，腾讯《王者荣耀》通过社交裂变的形式迅速提升移动游戏覆盖人群；莉莉丝《剑与远征》推动美术风格创新，提升了放置品类游戏关注度；米哈游《原神》大幅提升二次元品类游戏的流水天花板等。
　　AI 推动游戏产业变革，游戏研发效率提升。1）AIGC 提升游戏体验，游戏内交互更加丰富；具体体现在游戏内NPC 交互升级、游戏任务智能化提升、玩家游戏内设计能力增强（例如设计产品涂装等）；同时游戏直接链接C 端付费，有望实现算力——体验——付费的循环，推动AIGC 商业化落地。2）AIGC 降低游戏开发成本；游戏作为系统性工程，AIGC 通过AI 生成内容有望实现美术及程序成本的降低，同时AI 相对高效的产出效率有望使得游戏开发周期缩短。而游戏业成本以人工为主，缩短工期即意味着相同内容质量下成本的大幅减少。
　　投资建议：我们认为AIGC 有望成为游戏研发新工具，提升游戏的产品体验并提升研发效率，优质研发商有望受益。推荐游戏龙头【腾讯控股】、【网易-S】、【三七互娱】、【吉比特】、【完美世界】、【恺英网络】；推荐Q1业绩增速显著的游戏公司【姚记科技】；推荐储备有重磅开放世界产品，并有望引入AI 技术提升产品体验的【中手游】。